Comparer fourniture de liquidité et conservation
À la fin, expliquez le schéma avec vos mots, résolvez le cas et justifiez la correction.
Prérequis : Pools de liquidité et teneurs de marché automatisés
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L’impermanent loss mesure l’écart entre une position de fournisseur de liquidité et la simple conservation des actifs de départ lorsque leurs prix relatifs changent.
L’essentiel
L’impermanent loss mesure l’écart entre une position de fournisseur de liquidité et la simple conservation des actifs de départ lorsque leurs prix relatifs changent. C’est une comparaison de stratégies, pas nécessairement une perte exprimée en euros. Les frais d’échange peuvent compenser l’écart, sans garantie.
Le mécanisme
Pour un pool idéal à produit constant, à parts de valeur égales et sans frais, la valeur relative est 2 × racine(r) / (1 + r), où r représente le changement du rapport de prix. Si le prix relatif double, la position vaut environ 94,28 % de la conservation initiale, soit un écart de 5,72 % avant frais.
Les points d’attention
Cette formule ne décrit pas directement la liquidité concentrée, les pools pondérés ou les prêts. Un retour au rapport de prix initial peut annuler l’écart du modèle, sans être garanti. Le retrait réalise la position au moment choisi : le mot impermanent ne promet pas un rétablissement futur.
Comprendre en profondeur
La perte de divergence compare le pool à la conservation des mêmes actifs initiaux. Dans un produit constant 50/50 sans frais, l’arbitrage change les quantités lorsque le prix relatif évolue. Le déposant possède moins de l’actif apprécié et davantage de l’autre.
Limites et erreurs fréquentes
Le mot « impermanente » peut tromper : le retrait matérialise l’écart, et les prix ne reviennent pas nécessairement. Les frais peuvent le compenser mais restent incertains. La liquidité concentrée change l’exposition et peut laisser un seul actif hors plage. Comparez des valeurs homogènes, avec frais séparés.
Le mécanisme en un schéma
- Mêmes actifs initiaux
- Variation du prix relatif
- Le pool rééquilibre les quantités
- Comparer à la conservation
Appliquer la leçon à un cas
Partez de 1 X valant 100 et 100 unités stables. Si X double à 200, conserver vaut 300. Dans le pool idéalisé sans frais, la position devient environ 0,7071 X et 141,42 unités stables, soit 282,84.
Il dépasse les 200 initiaux mais reste sous la conservation de 17,16, soit environ 5,72 % de 300. La perte de divergence est une sous-performance relative, pas nécessairement une perte absolue. Précisez la référence et n’étendez pas cette prévision à tous les pools.
Les termes de cette leçon
- Impermanent loss
- L’écart de valeur de certaines positions de liquidité par rapport à la conservation des actifs initiaux lorsque leurs prix relatifs changent.
Préparer une note de correction
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